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利率与股市、债市、汇市

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利率与股市、债市、汇市

作为影响资产价格变动的重要因素,利率不仅对汇率和股价会产生直接的冲击,对国债价格也是如此。一般情况下,当一国央行调升一国主导利率的时候,国债现货和期货价格都会因此出现下跌,这是因为主导利率的上升会影响到国债市场上不同期限国债的利率也出现上升,从而令国债的市场价格出现下跌,这个时候投资者为了规避国债价格下跌所带来的风险会选择抛出国债增持股票等金融商品。反之,当一国央行调降主导利率的话,那么国债价格就会出现上升,投资者会选择抛出股票转而增持国债。由于中长期国债对央行利率的敏感性会比较强,所以国债投资者往往会选择中长期国债作为自己的投资对象。通过上述利率与国债价格的反向关系,投资者可以考虑在利率上升的时候投资股票,而在利率下降或者经济不佳的时候投资国债。

发达国家股市与国债市场之间的反比关系体现得尤为明显,而且可供投资的交易工具也非常丰富,因此无论是经济扩张期还是经济收缩期,都有可能通过股票或者国债规避金融风险,获取投资收益。

以美国为例,在每一轮经济收缩且美联储持续降息的时候,美国国债就容易展开牛市行情;反之,在经济扩张和美联储开启升息周期的时候,国债市场往往就表现得差强人意,见图6.12。

 

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图6.12 美国国债价格与美联储利率

所以从交易的角度来看,投资者可以利用利率对股票和债券的不同影响力寻求更具上涨潜力的品种,在经济扩张的时候买美国的股票,在利率下降的时候买美国的国债。在各类国债品种中,美国的十年期国债(T-note)期货交易量最大,流动性也最好,因此可以将其视作交易过程中国债的候选品种。当然,股票和国债价格的涨跌除了受到利率这一主导因素的影响之外,还会受到各国央行非传统货币政策工具的影响。以美国为例,在次贷危机之后,美联储先后多次推出量化宽松政策,以维护低利率,在这种情况下国债价格也会出现上涨,不过这只会在比较特殊的情况下才会发生,因此,在绝大多数的时候利率值的变化对股票和国债价格的影响力更大一些。不过在这里有一点需要申明,如果一个国家因为违约风险导致该国融资利率上升的话,那么该国金融资产的安全性会因此大打折扣,在这种时候不建议大家去交易该国的金融商品。

股票市场和国债市场具有“跷跷板”的关系,因此对股票市场不利的因素反而会对国债市场有利,了解了这一关系,我们在交易时就会有更多的选择。了解这一点,对于中国的投资者来说同样重要,因为国内的股市周期性特征尤为明显,且根本不具备长线慢牛的市场环境和政策基础,很多投资者正是因为不了解这一点且忽视了国债市场的避险功能才一步步陷入深度亏损的泥潭。在中国,股票和国债价格尽管不存在类似美国的高度反向关系,但至少在股票表现不佳的情况下,国债市场是一个不错的选择。

(责任编辑:vv)
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