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股市中的板块效应

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股市中的板块效应

除了一些领头羊和黑马股之外,还有一类股票对股市大盘的影响也是举足轻重的,它们的涨跌不仅左右着股市的周期性变化,也担负着维护市场人气的重任。在一般情况下,它们业绩向好基本面强劲,股市就容易节节高升;反之,当它们出现破产或者是整体盈利大幅下降的话,那么股市必然会出现暴跌,这类股票就是金融股。无论在美国还是在中国,亦或是其他主要股市,金融股无论在权重还是在金融市场中所发挥的作用来看都是一股决定性的力量。在每一轮上涨行情中,金融股往往会成为领涨的角色,并且在很多时候会先于市场出现上涨并先于大盘出现调整,所以笔者往往将金融股视作大盘的风向标。在全球股票体系中,美国金融股的涨跌不仅影响着美股的变化,也会直接影响其他国家金融股的变化,从而决定全球股市整体的氛围。以次贷危机为例,道琼斯30指数从14 000上方滑落到7 000点下方与美国金融股表现有着直接的关系。如果不是贝尔斯登和雷曼倒闭,如果花旗没有从57美元下跌到不足1美元,AIG也没有从1 400美元处崩盘,那么次贷危机所引发的股市危机也不会那么恐怖。而在中国,当高价位的银行股和券商股从6 000点处开始见顶回落的时候,也就注定了中国股市在2007年年末之后将要展开调整。虽然调整的幅度在当时很难计算,但从操作角度来看,只要金融股不企稳回升,那么股市就没有真正见底的那一天。看到这里,我们有必要把前面所讲的内容给大家梳理一下:宏观经济向好—金融股率先走强推动股市步入繁荣期—股市大盘节节上升,个股活跃;宏观经济转弱—金融股下跌—推动股市下跌。上涨和下跌的持续性和幅度不仅取决于宏观经济周期的长短,也取决于金融股在这一过程中的整体表现。当然,其他一些个股基本面的变化对股市的影响也会存在,只是相对较小而已。当我们了解了这点之后,在股市操作方面您会容易很多,至少不会像以往那样在股市上涨过程中盲目地选择股票,因为那样最终不仅不能取得好的收益,而且也会令您无法取得好于股市平均涨幅的收益。

以花旗集团为例,该股在过去的20年中始终保持着与道琼斯指数高度的联动性,而且在这一联动性中每当道指步入牛市行情时,它的涨幅总要明显好于大盘的同期表现(这一特征在2007年次贷危机爆发之前尤为明显)。出现这种情况的原因有很多,但归根到底是因为在股市向好、宏观经济向好的背景下银行所提供的产品和服务的盈利能力相对普通的企业要更强所导致的,因此在牛市周期中各类机构都愿意增持类似花旗集团这样的金融类上市公司,而这一行为又反过来助推了股票不断上涨并最终使其强于大盘同期表现。不过当经济遭遇危机并导致其资产质量下降或者盈利能力下降的话,其股价的跌幅也会比较明显。在每一次道指股市大盘下跌的过程中,花旗集团也往往扮演着领跌的角色,跌幅也会明显强于道指的同期水平。当然,道指是由30种成分股的整体表现决定的,因此其涨跌幅度很难与包括花旗在内的个股保持完全的一致,但类似花旗集团这样的金融股在美国股市完全可以视作测量股市整体涨跌的风向标,一旦它的基本面持续恶化的话,那么美股就很容易出现下跌,在历次股市下跌中都会出现类似的情况。这其中,最令人记忆犹新的,莫过于2007年三季度爆发的次贷危机,在这场危机中雷曼和贝尔斯登倒闭,而花旗也深受其害,有数据表明在这场危机中花旗损失了超过500亿美元,季度业绩也因此一度大幅下跌,这导致其股价一度击穿1美元,而这一过程反过来成为推动道指30下跌的重要动力,见图6.18。

 

板块效应

 

图6.18 花旗股价与道琼斯指数

同样的事情不仅发生在美国,中国也是如此。记得在2005年7月份到2009年1月这一牛、熊轮回行情中,股指的涨跌也是明显地受到了银行股的裹挟。在2005年7月到2007年11月这段时期内,银行股板块作为一个盘中主力集团引领着沪市大盘狂飙突进、迭创新高并最终触及了6 100点大关上方。而在美国次贷危机的影响下,银行股的大幅下跌也是令中国股市急转直下,一跌再跌的重要原因。

(责任编辑:vv)
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