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洋河市场拓展迅猛,省外占比显著提升

2016年05月11日   www.chaoguba.com   来源:炒股吧   文字大小:【】【】【

洋河市场拓展迅猛,省外占比显著提升

  洋河股份(002304)
 
  事件:2015 年度公司实现营业收入 160.52 亿元,同比增长 9.41%,实现归属于上市公司股东的净利润 53.65 亿元,同比增长 19.03%,EPS为 3.56 元,加权平均净资产收益率 25.37%,利润分配方案为每 10 股派发现金红利 18 元 (含税)。 2016 年 Q1 实现营业收入 68.43 亿元,同比增长 9.32%,归属于上市公司股东的净利润 24.56 亿元,同比增长10.28%,EPS 为 1.63 元,加权平均净资产收益率 10.16%。
 
  毛利率稳中有升,费用率提高拉动业绩上涨:由于产品结构优化及内部成本控制, 2015 年毛利率 61.91%,同比提升 1.29 个百分点, 2016Q1毛利率 60.60%,同比提升 0.59 个百分点,毛利率水平稳重有升;公司2015 年销售费用同比增加 12.06%,管理费用同比增加 14.27%, 2016Q1销售及管理费用同比增幅继续扩大,显示出公司在抢占市场扩大销量方面发力迅猛。
 
  渠道深度渗透,省外占比明显提升,互联网应用创新收效:得益于新江苏市场的聚焦和重点打造,2015 年省外销售额达到 63.52 亿元,占公司营收比例提升 4.23 个百分点至 39.57%,同比增长 22.50%,远高于省内增速,拉动了公司收入的快速增长,今年公司还将继续加大对省外市场的拓展;互联网应用创新方面,公司的电商平台、洋河 1 号等在白酒行业处于领先地位,预期未来作用将进一步增强。
 
  消费升级带动中高端产品销量提升,年初提价助力未来业绩增长: ,2015 年公司白酒销量下降 0.81%,而产品均价上涨了 10%,说明消费升级带动了公司中高端产品销量的提升;今年初,公司为满足市场竞争的需要,对海之蓝、天之蓝分别提升 2 元和 4 元,目前市场无不良反应,这对公司未来的业绩增长提升了空间。
 
  盈利预测与投资评级: 我们预计公司 2016-201 8 年 EPS 分别为 3.90 元、4.33 元、4.78 元(调整后),对应 PE 分别为 17 倍、16 倍、14 倍,考虑到公司产品升级加速及未来外延并购预期,维持公司“买入”评级。
 
  风险提示:食品安全风险;市场竞争加剧
(责任编辑:vv)
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