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茅台年报符合预期,预收账款创新高

2016年05月11日   www.chaoguba.com   来源:炒股吧   文字大小:【】【】【

茅台年报符合预期,预收账款创新高

  事件:贵州茅台发布一季报,公司实现营业收入99.89 亿元,同比增长16.91%;实现净利润48.89 亿元,同比增长12.01%。基本每股收益3.89元。
 
  公司一季报收入大幅增长,真实动销情况良好。公司2016 年一季度实现营业收入99.89 亿元,同比增长16.91%;实现净利润48.89 亿元,同比增长12.01%;基本每股收益3.89 元。一季度经营活动净现金流74.36亿元,较上年同期增长252%。我们认为公司一季度实现营业收入16.91%的大幅增长,主要原因在于,1:一季度由于春节的影响一直是白酒行业传统销售旺季,经销商处了解到公司真实动销情况良好,2016 年茅台实现开门红“,开年即表现出良好的增长态势。2: 公司2015 年年末预收账款达到82.6 亿元,创出历史新高,主要系经销商在10 月中秋旺季后就将全年任务打款完毕,所以11-12 月预收账款并未体现在2015 年年报内,公司在今年一季度确认了一部分预收账款。公司一季度经营活动净现金流74.36 亿元,较上年同期增长252%也侧面验证了茅台真实动销情况良好。
 
  公司一批价缓步回升,高端白酒龙头复苏势头强劲。公司2015 年三季度一批价最低达到820-830 元,但由于公司控量保价策略,一批价自2015 年12 月份起稳步提升,春季期间茅台大面积断货,渠道库存几乎为零,一批价曾达到860 元以上,春节过后有所下降,目前基本稳定在840-850 元左右,渠道利润得到恢复。白酒行业经过三年调整,2015 年已显示出弱复苏态势,行业分化迹象明显,高端白酒复苏情况相对较好。随着居民消费能力的提升,茅台作为高端白酒龙头凭借着强大的品牌竞争力,商务消费和大众消费已经完全承接了过去以三公消费为主的需求。
 
  投资建议:公司产销旺盛,真实销售情况良好,今年随着国家固定资产投资增速提高、通胀预期提升以及深港通开通的预期,看好高端白酒龙头企业尤其是茅台的长期投资价值的。预测公司2016 和2017 年营业收入分别达到360 亿元和403 亿元,净利润为170 亿元和190 亿元,EPS为13.56 元和15.13 元,“推荐”评级。
 
  风险提示:白酒景气度不达预期
(责任编辑:vv)
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