三、挑战与反思
　　 "宝延风波发生后"，《证券市场周刊》就发表评论，一针见血地道出了事情的本质所在："此出股权之争爆出的种种疑问和思考，实在不仅仅是宝安向延中'发难'，而是向中国股市'发难'、向初期股市的管理和法规及市场机制的性能'发难'。这咱'发难'的直接结果并不重要，重要的是宝安以强大的催动力促动中国股市或被动或仓促地走出了襁褓，走向规范成熟，走向和国际惯例的接轨。"
　　 宝延风波平息至今，六个年头过去了，中国股市经过这些年的风风雨雨，正逐步走向成熟。回顾那场风波，其意义便突现在我们面前。且无疑也大大影响了其后《证券法》的有关内容。也为后来中国产权市场活跃的兼并与重组打响了头炮。事实上，其后万科参股申华、天极触动复响，恒通控股棱光，康思贝吃掉凤凰，辽国发拔弄爱使，恒丰举牌兴业，一汽买金杯－－－等一系列事件，都可说是宝延事件所激起的千层浪，这一个个炒不尽的题材为中国股市构筑起一个永远常青的板块。

案例3 四川长虹：转配股暗渡陈仓,悄然上市

　　1995年8月21日，四川长虹除权交易日。
　　 一些投资者惊异地发现：四川长虹国家股转配股的红股部分与个人流通股的红股混在一起悄然上市流通了。
　　 8月22日，上交所的交割记录明白无误地证实了一点，善良的投资者顿时被激怒。12位愤怒的投资者投书《中国证券报》，投诉长虹违规。8月23日，《中国证券报》刊登股民来信，彻底把此次事件予以曝光。其他舆论媒体也大力宣传、呼吁，使股票市场沸沸扬扬。最令人不解的是：为什么在一片"规范"的呼声之中仍会出现此类令人难以置信的问题？

一、来龙去脉：寻找"长虹事件"的肇事者
　　 "长虹事件"发生初期，许多市场人士猜测是否上交所的锁定系统出了某种故障所致。然而，随着事态的发展和上交所有关负责人的出面解释，新闻媒体的充分曝光，众多的投资者才如梦初醒：法网恢恢，长虹只是一条"大鱼"，而许多"小鱼"早穿网而过，逃之夭夭！四川长虹转配股上市并非首例！
　　 1994年10月7日，浦东强生实施10配3转3的配股方案，1995年5月8 日在此基础上实施10送2的分配方案，转配股的红股也于5月8日一并上市流通，但没有作任何公告。
　　 1994年5月27日，广州珠江将原来法人股的红股按10:5的比例转让给个人股东，每股转让价为3.8元。因证监会未批，转让缴款延至10月10日办理。1995年7月17日，广州珠江又实施10配2的配股方案，原来法人股红股转让部分所产生的配股部分于7月31日与个人股配股部分一并上市流通了。广州珠江公司的股权变动公告虽未对此作出说明，但已明白无误地将法人股红股转让部分所配售的股份列入了已流通股本中。
　　 1995年6月，新世界实施10配3转3的配股方案，8月18日又实施了10送2的分配方案，转配股所送的红股也于8月21日与个人股红股一并上市流通。四川长虹作为"中国第一绩优股"，在其除权后能否走出填权行情是市场关注的热点，很多投资者对此抱有很高的期望。当四川长虹走出贴权行情后，有心的投资者在失望之余，找原因，便不难发现转配股上市的事实。人们在追问，究竟是谁是真正的肇事者呢？
　　 下面是四川长虹"转配红股"流向市场的若干情况，从中我们可以推算一下承销商的获利情况。
　　 1、长虹配股、转股及送红股的情况
　　 原总流通股份：5996.84万股按10股配2.5股转7.41股方案，在此基础上再按10股送7股，使股权变化情况如下：
　　 原流通股　　配股额　　转配额　　送股额
　　 5996.84万 1499.21万 4443.66万 8357.80万
　　 2、长虹的配股、转款情况
　　 从7月31日-8月30日以后有13天缴款期，13天缴款配股情况如下：
　　 配股共认购　　认购率　　转配共认购　　认购率
　　 1312.1991万　87.53%　　3396.3882万　76.43%
　　 3、承销商按上述可配与实际配股，可转配与实际转配股差额获得股份后获得股份共　　1234.2827万股（(1499.21-1312.1991)+(4443.66-3396.3882)=1234.2827*0.7）按10送7股后可产生红股863.99789万股再抛售红股获得的利益：按红股流向市场第一天均价11元计算：863.99789万*11元=9503.97679万元
　　 有理由推断，在长虹转配股上市流通中，配股承销商可获利至少在8000-9000万元，谜底揭开，正是这些配股承销商中的一部分，成为了此次长虹事件的始作俑者。而长虹公司则扮演了一个损人不利已的角色。
　　 此中还有一个难以理解的角色是上交所在此事件中起了什么作用。上交所作为证券市场的一线监管者，理应严格执行国家的现行执策，按规办事，照章监管。可遗憾的是上交所似乎在知法犯法，秘而不宣地让转配股派生股份上市流通，铸下了难以让人谅解的大错。

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