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机构内参强推买入12只周四暴涨股

2012年03月22日   www.chaoguba.com   来源:炒股吧   文字大小:【】【】【

机构内参强推买入12只周四暴涨股

四方达(300179):募投产能富裕,静待下游复苏

  成本上升,毛利率同比下降9.62% 公司产品整体毛利率同比下降9.62%,主要原因为2010年以来公司的主要原材料金刚石及合金、顶锤价格持续上涨,加上人工成本的不断上升,新厂房及设备的投入导致的折旧费、调试费增加等因素整体导致综合毛利率有所下降。公司产品原材料成本占比70%左右,原材料价格变动将会对毛利率的产生较大的影响,我们认为公司未来会持续存在毛利率波动的风险。 营业外收入大幅增加,缩减净利润降幅 公司营业外收入991.35万元,同比增加492.76%。营业外收入的增加主要来源于政府补助,2009年郑州经济技术开发区财政局拨付公司扶持企业发展资金500万元于本年度实施完毕,被转入营业外收入,另外公司获得上市奖励200万元。营业外收入的大幅增加缩减了公司净利润的降幅。

  公司加大研发投入力度,研发费用提升 公司管理费用较上年增加966.81万元,增幅达77.49%,除了上市费用导致管理费用增加外,研发费的增加也是一个主要原因。公司2011年研发费用869.63万元,占营收比例7.92%,比去年提高2.16个百分点。在2012年公司将继续加大研发投入提升研发水平,我们认为对于技术性企业研发费用的提升会利好公司的长期发展。

  募投项目产能富裕,公司近两年内无产能瓶颈 公司募投项目投产后新增年产542.28万片聚晶金刚石复合超硬材料和年产18.665万片复合超硬材料制品的生产能力,新增压机工时16.87万小时,相比之前产能增加167.75%。受下游需求疲软的影响,公司新增产能释放放缓,目前募投项目完成进度在70%左右。募投项目的进行使公司一举突破产能的限制,我们预计近两年内公司的发展将不再受到产能的制肘。

  静待下游需求复苏2011年受全球经济景气度的影响,下游需求下滑,公司营业收入未达到预期的增长。在摆脱产能瓶颈之后,下游需求的增长会迅速提升公司业绩。公司近三年来国内市场营业收入较为稳定,收入增长主要来源于海外市场,目前海外营业收入占比接近50%。近期美国经济已经呈现复苏的态势,欧洲局势也在逐步好转,预期带来海外行业下游需求复苏,静待下游需求复苏给公司带来的业绩爆发机会。

  盈利预测和评级募投项目的达产使公司突破产能的限制,但是下游需求疲软限制了公司的业绩增长,在海外经济复苏的预期之下我们预计12年公司营业收入增长30%左右。我们预测公司2012~2014年EPS分别为0.69元、0.85元和1.00元,6个月目标价格26元,对应2012年38倍PE,首次给予“增持”评级。(中信建投研发部)


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