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我用价值确定性来选股

2016年10月27日   www.chaoguba.com   来源:炒股吧   文字大小:【】【】【

我用价值确定性来选股

  我的选股体系总结起来四个字:”价值确定性“。就是计算一只股票究竟价值几何,未来实现这个价值的确定性是多少。
 
  第一步,计算价值。就是计算一家公司未来10年(或整个生命周期)大约能创造年化多少的收益率。这个收益率对于成长股、资源股、公用事业股等有不同的模型。简要说一下最常用的成长股模型,收集近7——10年的公开财务数据(新股和次新股不考虑)。模型主要输入参数:几何平均ROE,平均分红比率,几何平均收入增长率等。根据这些参数可以估算出大概的年化净资产增长率,这个增长率率有三个主要构成:分红再投资+内生增长+融资增值。这个增长率就是年化收益率。
 
  第二步,计算仓位。用第一步计算的年化收益率,与贴现率(当前银行5年期贷款参考利率),根据凯利公式计算出个股仓位。凯利公式(简化版):(1-贴现率/年化回率)。这个仓位再乘以20%,就是说个股满仓占总仓位20%。再乘以风险系数(风险系数由当前PB、当期ROE、平均经营现金流利润比率、最小流动比,最小速动比,最小存货周转率决定)。得到仓位值后,看看这个值是多少,如果小于10%就直接忽略。大概90%的股票在这步就被筛掉了。
 
  第三步,评估确定性。前面都是纯定量分析,用电脑写个程序就秒出结果了。第三步是定性分析,就需要人工了。因为之前用于计算价值的参数都是过去10年的,用过去推测未来,就得看未来10年公司的各方面和过去10年的相似性能有多少,相似性越大确定性越大。确定性评估分三大块:定价确定性,成长确定性,效率确定性。定价又分为:上游行业分析,下游行业分析,技术壁垒,市场垄断度,品牌价值,需求刚性;成长又分为:行业成长性,营销方式,产能增长性,投资效率;效率又分为:公司人事和治理,道德风险,利益相关方,管理优化能力。每一项还有进一步的细分,就不详说了。最终用百分制评估出一个确定性得分,每年更新一次。得分低于50的筛掉。第二步剩下的大约又有50%在这一步被筛掉。
 
  第四步,交易。通过第三步的股票,就进入了我的股票池。把股票池所有股票,按确定性高低进行排序,从上到下根据第二步的仓位进行买卖,末位淘汰。
(责任编辑:vv)
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